7月金融数据低于市场预期：8月11日，央行发布的金融数据显示，7月，M2同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元；社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。

在业界专家看来，需要密切观察实体经济融资需求的变化。新增贷款规模多于去年同期水平，体现了金融对实体经济的支持，但新增贷款结构体现了实体经济融资需求有所减弱。社融正处于筑底过程，社融回落体现了治理表外融资的大趋势，政府债券融资的明显偏弱，有望促进政府债券加快发行，从而对社融增速形成支撑。

对于7月M2增速回落的现象，民生银行首席研究员温彬对记者表示：“7月是传统缴税大月，本月财政存款增加6008亿元，比去年同期多增1136亿元，相当于货币回笼力度增强，导致M2增速有所回落。”

开源证券首席经济学家赵伟也对记者分析说：“M2回落直接缘于居民存款、非银存款大幅收缩。”

在新增信贷上，7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。分部门看，住户贷款增加4059亿元，其中短期贷款增加85亿元，中长期贷款增加3974亿元；企（事）业单位贷款增加4334亿元，其中短期贷款减少2577亿元，中长期贷款增加4937亿元，票据融资增加1771亿元；非银行业金融机构贷款增加1774亿元。

就此，温彬认为，新增贷款结构体现实体经济融资需求有所减弱。从结构上看，居民部门新增贷款4059亿元，比去年同期少增3519亿元。居民部门短期贷款和中长期贷款分别新增85亿元和3974亿元，比去年同期增量明显减少，分别少增1425亿元和2093亿元。居民部门新增贷款的回落，主要由于近期房地产调控政策持续升级加码，严厉打击短期贷款违规使用，按揭贷款额度也受到管控。

“企业部门新增贷款4334亿元，比去年同期多增1689亿元，但结构有所转差。企业中长期贷款新增规模仅有4937亿元，比去年同期少增1031亿元，为去年疫情发生以来的次低新增规模（去年10月为4113亿元）。企业短期贷款减少2577亿元，比去年同期多减156亿元，但票据融资新增1771亿元，比去年同期多增2792亿元。贷款新增结构反映出实体经济融资需求有所减弱。”温彬说。

此外，在社融方面，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元；7月末社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%，比上月回落0.3个百分点。

温彬认为，新增社融低于预期，非标压降和政府债券发行偏慢是主要原因。赵伟也持类似看法：“社融超预期回落，贷款、非标、政府债券拖累显著。”

有迹象显示，今年新增政府债券不及市场预期，政府债券发行进度明显慢于往年。来自央行数据显示，7月政府债券净融资1820亿元，同比少3639亿元。此外，委托贷款减少151亿元，同比少减1亿元；信托贷款减少1571亿元，同比多减204亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2316亿元，同比多减1186亿元。

展望未来，有机构预计，央行降准对信贷和社融的提振效应将在8月有所体现，预计8月金融数据有望全面回升。不过，也有分析认为，年内社融同比增速难以出现明显反弹，M2增速将维持在“8”区间，不会出现明显波动。

在政策上，温彬指出，宏观政策要坚持稳字当头，搞好跨周期政策设计，密切关注有效续期变化，逐渐将工作重心向稳增长偏移，保持流动性合理充裕，加大对制造业、中小微企业、普惠金融、绿色金融、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。

8月9日，央行发布了《2021年第二季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

本文版权归原作者中国经营报所有，部分图片来自网络。若有侵权，请与本号后台联系，我们将及时更正、删除，谢谢！